靠谱的股票配资平台卫材保留了与艾立布林连接子技术相关的知识产权

　　时隔2年，创新药企百力司康又一次站在了公众聚光灯下。

　　2年前，它曾依靠旗下一款HER2（人类表皮生长因子受体2）靶向型艾立布林ADC候选药物BB-1701，与跨国药企卫材签下一笔最高20亿美元（约合人民币143.37亿美元）的BD（商务拓展）合作协议。

　　2年后，它奔赴港交所递交上市申请，招股书里却披露称，百力司康已经于2025年5月和卫材就BB-1701的临床试验合作开发事宜订立逐步终止合作协议，百力司康将独自负责BB-1701未来的全球开发及商业化。《每日经济新闻》记者深入研究发现，就在终止前几个月，双方披露了两组临床试验数据，卫材主导的试验显示，核心产品BB-1701对特定乳腺癌患者的客观缓解率仅14.3%，而百力司康自主试验数据却达21.4%。不过，上述试验数据是否是卫材退出的关键动因并不得而知。

　　事实上，自百力司康创立以来，便深受卫材的影响。公司创始人之一周宇虹曾在卫材子公司任职超过10年，成立次年便获得卫材旗下艾立布林的全球授权；卫材还通过1.7亿元独家融资成为公司第七大股东。

　　如今大单合作的终止也为百力司康的核心药品全球开发前景，增添了更多的不确定性。

　　与卫材签订20亿美元BD协议

　　6月底，创新药企百力司康（BlissBio Inc.）正式向港交所递交了上市申请书，高盛、华泰国际与建银国际担任其联席保荐人。

　　对港股投资者而言，百力司康的知名度并不高。但关注生物医药领域的投资者可能会记得，2年前，这家公司与全球知名药企日本卫材株式会社（Eisai）达成了一项最高20亿美元的BD协议。

　　招股书显示，2023年4月，百力司康与卫材就核心产品BB-1701达成一项具有战略选择权的临床试验合作协议。根据协议，卫材保留了未来获得BB-1701在除大中华区以外全球范围开发和商业化权益的选择权。若卫材行使这一权利，百力司康将获得相应的行权付款，并有资格获得总计高达20亿美元的后续开发与商业化里程碑付款，以及产品的销售分成。

　　据了解，BB-1701是一种靶向HER2、以艾立布林为有效载荷的ADC候选药物，主要针对乳腺癌、非小细胞肺癌和潜在的其他HER2表达癌症。

　　值得注意的是，该协议签订一个月后，卫材更是作为独家投资者，向百力司康注入了1.7亿元人民币的B++轮融资。

　　事实上，与卫材的合作脉络始终贯穿百力司康的成长足迹。

　　2018年3月，成立仅一年的百力司康，便与卫材签订了一份关键性的许可协议。这份协议赋予了百力司康在全球范围内，开发靶向HER2、EGFR和B7-H3这三大热门靶点的ADC（抗体偶联药物）药物时，独家使用卫材拥有的微管蛋白抑制剂艾立布林（Eribulin）作为“有效载荷”的权利。

　　艾立布林本身是一款已在临床应用超过十年的成熟抗癌药物分子，作为协议的一部分，卫材保留了与艾立布林连接子技术相关的知识产权，而百力司康则拥有基于这些靶点开发的ADC药物的全球权益。

　　可以说，这项合作也成为百力司康后续布局研发管线的基石。招股书显示，除了BB-1701外，公司还拥有另外三款处于临床阶段的ADC候选药物：靶向EGFR的BB-1705、靶向B7-H3的BB-1712以及靶向CD73的BB-1709，而这几款药物所搭载的均是艾立布林载荷。

　　核心团队卫材背景成合作“通行证”？

　　随之而来的问题是，一家彼时成立仅1年的初创生物技术公司，为何能赢得像卫材这样的国际制药巨头的青睐？《每日经济新闻》记者深入研究公司招股书发现，或与百力司康的创始团队有关。

　　百力司康的创始人为两位“60后”海归女博士，59岁的魏紫萍和60岁的周宇虹，她们的职业轨迹有着颇多相似之处：先后在中国顶尖大学毕业，不约而同横跨太平洋进入美国新泽西州立罗格斯大学深造，此后她们的名字，又相继出现在百时美施贵宝和强生等跨国巨头的研发团队名单上。

　　魏紫萍目前是百力司康的董事长兼CEO，她从百时美施贵宝、强生的实验室研究员做起，逐步晋升为阿斯利康旗下MedImmune的生物制药开发科学总监，再到诺瓦瓦克斯医药担任执行董事。值得注意的是，她曾执掌美国华人生物医药科技协会，这个平台以“连接中美生物医药”为宗旨，为其提供了深度接触中国生物医药生态的机会。她曾坦言，正是这段经历催生了创业念头——“想结合东西方所长做更多事情”。

　　周宇虹为百力司康的首席科学官，专注于研发攻坚。就职百时美施贵宝与强生之后，她加入卫材收购公司Morphotek，在那里深耕超过11年，并担任该公司抗体开发高级总监。或许正是周宇虹在Morphotek的这段经历，为尚在初创期的百力司康获得了与卫材合作的“通行证”。

　　值得一提的是，除了卫材，百力司康也颇受资本看好。2018年，东方富海领投，以每股2元的价格向百力司康注入3500万元天使投资；2019年，夏尔巴投资领投的A轮融资将总额推高至1.1亿元，每股成本提升至4.26元；2021年，高瓴创投联合Cormorant、VMS、和达生物医药基金共同注资4.35亿元，每股作价已攀升至11.38元。此后2年，公司又分别完成了1.24亿元（每股13.51元）和1.7亿元（每股14.63元）的融资。至此，百力司康在IPO前累计完成了五轮融资，总额约8.74亿元，清晰地划出一道估值上扬的曲线。

　　招股书显示，百力司康与投资者签署的协议中包含了一系列特殊权利条款，例如赎回权、清算优先权、反稀释保护、董事会席位及相关信息权等，这些条款将随着成功上市自动终止，但若IPO折戟，则效力即刻恢复。

　　疗效数据缺乏市场竞争力 20亿美元合作生变

　　BB-1701毫无疑问是百力司康最受瞩目的产品。

　　根据弗若斯特沙利文，在治疗优赫得®（第一三共旗下一款HER2靶向ADC药物）经治的HER2阳性及HER2低表达转移性乳腺癌（mBC）患者的全球试验中，BB-1701是临床阶段最靠前的ADC，有望成为首款全球指定用于治疗优赫得®既往经治的HER2+和HER2低表达mBC患者。

　　基于2023年卫材与百力司康签署的合作协议，2023年，卫材向百力司康支付了1.8亿元，占后者全年总收入的100%；2024年继续支付2226.1万元，占比仍高达98.5%。

　　招股书显示，卫材不仅是百力司康的唯一大客户和第七大股东，还是公司第一大供应商，2023年采购额占比29.7%。值得一提的是，尽管双方的业务和资本有着双重绑定，但卫材仍于2025年5月选择终止合作。

　　2025年5月，双方就BB-1701的临床试验合作订立了逐渐终止协议，卫材明确决定不行使那份曾被寄予厚望的战略合作选择权，百力司康将独自扛起这款药物未来的全球开发与商业化重任。这也意味着，此前协议中的20亿美元的潜在收益将化为泡影。

　　百力司康并未说明卫材选择终止的原因，不过《每日经济新闻》记者注意到，就在几个月前，双方针对该药物的临床试验在同步进行，并披露了一些关键临床数据。

　　卫材牵头的205试验，截至2025年1月18日，针对既往接受过优赫得®治疗的mBC患者，客观缓解率（ORR）为14.3%（3/21），最佳缓解率（BRR）为23.8%（5/21）。百力司康自主的206试验，截至2025年5月9日，针对接受过TOP1-i ADC治疗的mBC患者，ORR为21.4%（6/28），BRR达32.1%（9/28）；在HER2低表达亚组中，BRR更高达41.2%（7/17）。

　　不难看出，206试验数据结果明显优于205试验，而卫材宣布终止合作，恰好在该试验结果披露后几个月。两项试验的对象都是mBC患者，不同点在于205试验对象既往接受过优赫得®治疗，而206的试验对象则是接受过TOP1-i ADC治疗。据弗若斯特沙利文的数据，全球每年优赫得®经治患者人数将从2024年全球2.97万例增长至2040年的26.38万例，中国的则将从2910例增至9.2万例，市场潜力可观，也更为值得布局。

　　业内分析指出，卫材主导试验的疗效数据（尤其是较低的缓解率）未能展现足够竞争力，可能是其选择退出的核心动因。毕竟对跨国药企而言，当早期临床数据无法支撑显著市场优势时，及时止损是理性决策。

　　对百力司康而言，失去卫材这一大客户，其财务状况或“雪上加霜”。

　　2024年，卫材贡献的收入同比骤降87.65%，公司全年营收随之从上年1.8亿元下跌至2259.1万元，主要原因便在于卫材。而毛利则从1.52亿元剧缩至27.7万元，净亏损则由2.07亿元扩大至5.57亿元。

　　百力司康表示，亏损的原因一方面来自持续的高研发投入，2023—2024年研发支出达1.44亿与1.2亿元，占收入比例飙升至125%和522%；另一方面则是对赌条款的反噬，由于公司向投资者发行的优先权产生巨额“赎回负债”，其账面价值变动导致2023—2024年分别确认2.05亿元与4.3亿元的非现金损失。截至2024年末，该项负债已膨胀至17.6亿元，直接导致公司处于资不抵债的状况。

　　如今，失去卫材助攻，百力司康只能自主推进核心产品的全球开发和推广，这无疑需要更多的资金支撑。此番冲刺港股IPO，能否成功募资续血还有待观察。7月9日，《每日经济新闻》记者就相关问题向百力司康所披露的邮箱发送了采访提纲，截至发稿，尚未收到回复。

加杠杆炒股提示：文章来自网络，不代表本站观点。